11.11.2011
Управление фондовых и межбанковских операций ООО «Идеалбанк»

В предыдущих наших макроэкономических исследованиях мы обращались к наукам арифметике и статистике, так не будем нарушать традицию и обратимся еще к одной науке – истории. И сия наука нам поведает следующее: две с половиной тысячи лет назад на теплых берегах Эгейского моря возникла древняя Эллада, которая дала миру демократию и стала основой все современной европейской цивилизации. Так же нам история расскажет о том, что спустя некоторое время на Апеннинском полуострове возникло еще одно государство – древний Рим, который строился во многом по образу и подобию древней Греции. И вот спустя два с половиной тысячелетия история повторяется, правда, теперь не в развитии государств, а, наоборот, - в упадке их финансовых систем.

Некоторое время назад, и мы об этом писали, Грецию вроде бы спасли – европейцы договорились дать грекам денег в долг под обещания реформ и экономии и думали, что вопрос решен. Но не тут то было! Как известно Греция – это родина демократии и, памятуя об этом, греческий премьер-министра Папандреу решил спросить народ его мнение – провести референдум по принятию пакета экономии и помощи от ЕС (хотя бесконечная череда забастовок и демонстраций ни для кого не оставляла в секрете что же скажут греки). От новости про референдум германо-французские рулевые ЕС чуть не потеряли дар речи, но вовремя опомнились и вызвали греческого премьера (как потом оказалось бывшего) на «ковер», дабы объяснить кто в евро-доме хозяин. В общем, что они и как сказали, история умалчивает, но факты следующие: референдума не будет, Папандреу и его правительство ушло в отставку, формируется новое правительство (как стало известно, его возглавит другой «папа» - Пападимос) которое и будет проводить политику евро-экономии.

И тут история повторяется и на сцену выходит «ученик» Греции по набиранию долгов, который в далеком прошлом с лихвой перещеголял «учителя» - Италия. Италия набрала долгов в пять раз больше Греции, Италия является крупнейшим должником Европы и третьим должником в мире, после США и Японии. Италия должна 1,9 трлн. Евро, что больше, чем у Греции, Португалии, Ирландии и Испании вместе взятых и в два раза больше размеров фонда EFSF (который всех вроде бы и должен был спасти). К тому же Италия третья экономика Европы, на нее приходится 20 процентов европейского ВВП, а это уже переводит долговой евро-кризис в опасную фазу и ставит под сомнение само существование ЕВРО.

На этой неделе доходность итальянских десятилетних облигаций превысила 7,5 процентов годовых, а это уже «точка невозврата», занимать под такие проценты на рынке и обслуживать свой долг Италия не сможет. При превышении доходности облигаций 7,5 процентов за помощью к ЕС до сего момента уже обращались Греция, Ирландия и Португалия, но в данном случае ЕС Италии не помощник, так как средств в фонде EFSF в разы меньше.

В Италии, также как и в Греции, кризис привел к отставке главы правительства. Да, Сильвио Берлускони покидает свой пост, итальянский Сенат должен утвердить пакет мер по сокращению госдолга и стабилизации бюджета, после принятия которого, премьер-министр страны уйдет в отставку. И после отставки Берлускони начнутся консультации по формированию нового кабинета, имеющего большинство в парламенте. Если этого сделать не удастся, будут объявлены внеочередные выборы. Ах, как это все похоже на то, что мы видели буквально недавно в другой «колыбели античности»! Но оптимисты скажут, да Вы что, Италия не Греция, если итальянскому парламенту удастся принять необходимые меры экономии и запустить экономические реформы, Италия сможет выйти на профицитный бюджет (дефицит бюджета Италии составляет всего 5% ВВП) и обойтись без новых заимствований на рынках, то ситуация быстро придёт в норму. Кроме того, новый глава ЕЦБ Марио Драги — итальянец и он наверняка не бросит свою родину в беде.

И вот тут стоит обратить пристальный взгляд на ЕЦБ, может быть, он действительно всех спасет? Ведь именно так в свое время поступили Банк Японии, ФРС и Банк Англии, включив печатный станок и залив «финансовый пожар» деньгами. ЕЦБ попытки делает, покупает с рынка облигации Италии, Испании, Португалии, но далеко не в тех объемах, которые ждет от него рынок, да и к тому же эти покупки стерилизуются привлечением сопоставимого объема на недельные депозиты, а это на «количественное ослабление» не похоже.

Так в чем же дело? И для ответа снова обратимся к классическим наукам, на этот раз к географии. Сия наука поведает о том, что Европа разделена посередине горным хребтом под названием Альпы, который и является фактически «водоразделом» двух Европ. Одна, которая находится южней работает по 3-4 часа в день, а затем у них «сиеста» (именно здесь как раз находятся наши страны-«герои»), а вторая, которая северная, работает до десяти часов в день, так вот они как раз и против включения европейского печатного станка. Ведь включение печатного станка приведет к девальвации ЕВРО и все что заработали трудолюбивые бюргеры и буржуа превратится в «прах», а этого они не смогут простить своим властям. Но как мы уже убедились выше, что, когда вопрос касается денег, причем безумных денег и спасения своих банков, Европа может на время забыть про демократию. И включит ЕЦБ печатный станок – деваться уже, похоже, некуда, изменят статус банка и станет ЕЦБ кредитором в последней инстанции в полном масштабе и запустит он «количественное ослабление» как и его коллеги за океаном.

Но это будет «завтра, а сегодня», а в настоящий момент появились слухи, о том, что между Парижем и Берлином ведутся дискуссии в отношении более тесной интеграции стержневой евро-группы (а это те, кто севернее Альп живут в основном) и создания порядка, в котором члены еврозоны могут добровольно или не очень её покинуть (а это в основном те, у кого сиеста).
Таким образом, можно сделать вывод, что «текущую Евру» мы видим последние месяцы и на смену ей придет, либо новая-девальвированная Евро со всеми текущими участниками, либо новую «североевропейскую Евру» и целый букет «старых-новых» валют песет, лир и драхм. Раз так, то взглянем на прощание на график «старой Евро» за последний год:

P.S.: «Международное рейтинговое агентство Standard and Poor's по ошибке распространило информацию о том, что рейтинг Франции понижен, сообщает Reuters со ссылкой на официальное заявление S&P. “В результате технической ошибки некоторым подписчикам сайта S&P's Global Credit Portal было передано сообщение, из которого следовало, что кредитный рейтинг Франции был изменен", - говориться в заявлении агентства. Эксперты агентства подчеркивают, что рейтинг Франции по-прежнему остается на максимально возможном уровне (AAA/A-1+) со стабильным прогнозам. Руководство S&P начало расследование причин произошедшего. Власти Франции, комментируя произошедшую ошибку, заявили, что проведут собственное расследование».
France next ?